Pourquoi ce livre, et pourquoi maintenant
Le livre est sorti en juin 2025. Il est écrit par The CrossVol Derivatives Desk, équipe anonyme issue de Goldman Sachs, Société Générale, Knight Capital Group, Allianz, Trafigura, VTB Capital. Le 15 janvier 2015 à 09 h 30 CET, ils tenaient EUR/CHF quand la BNS a abandonné le floor 1,2010. Ils ont survécu. FXCM a perdu 225 M$, Alpari UK est entrée en procédure d'insolvabilité.
Dix ans plus tard, ils ont mis par écrit ce que la communauté retail (et notamment l'écosystème prop firm) ne voit jamais :
- Comment les market makers couvrent leur inventaire en options par delta-hedge dynamique sur les futures (et pourquoi 60 % des volumes futures S&P sont liés à ça, pas à de la conviction).
- Comment les niveaux gamma exposure (GEX) déterminent les zones de pin et les krachs fantômes (cf. oct 2024 sur le S&P).
- Comment les A-book, B-book et hybride réels fonctionnent chez les brokers retail — et pourquoi le « No Dealing Desk » est marketing.
- Comment Mrs Watanabe au Japon répète depuis 30 ans la même erreur sur l'AUD/JPY, le NZD/JPY, le TRY/JPY (et pourquoi le carry n'est pas un revenu passif).
- Comment les prop firms fonctionnent économiquement et pourquoi MyForexFunds (310 M$ CFTC 2025) était structurellement programmé pour finir comme ça.
Structure du livre
| Partie | Chapitres | Thème |
|---|---|---|
| I | 1-6 | Microstructure broker — A-book, B-book, hybride, 5-tier classification |
| II | 7-12 | Frictions invisibles — last look, asymétrie slippage, swap-point, gap risk |
| III | 13-18 | Théorie options FX — Garman-Kohlhagen, smile, vanna-volga, 4-lens framework |
| IV | 19-24 | Le hedging des dealers — comment les market makers déforment les futures |
| V | 25-30 | 7 crashes documentés — KIKO, Sadia/Aracruz, Lehman AUD/JPY, CBR Tuesday, SNB, Brexit, carry unwind 5 août 2024 |
| VI | 31-33 | 3 stratégies "que l'écosystème ne vend pas" — forward directionnel, calendar carry, premium harvesting |
10.5281/zenodo.20509707.
Ce que tu n'apprendras pas dans une éval FTMO ou FundedNext
Une éval prop firm te dit : « Respecte un drawdown de 5 % daily, 10 % global, fais 10 % de profit, on te paie. ». C'est un règlement. Pas une formation.
Le livre FX Traders vs Brokers te dit : « Voici ce qui fait bouger les futures que tu trades. Voici pourquoi les stops à 95 sur une action à 100 sont chassés. Voici ce que les hedge funds font pendant que toi tu cliques sur ton MT4. ». C'est une éducation desk-side.
Le livre coûte 9,99 €. L'éval FTMO ratée la plus basique en coûte $155. Tu fais le calcul.
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Pour aller plus loin : la formation
Le livre est l'autopsie écrite. Si tu veux le briefing quotidien, les flow options live, le Bloomberg Pro Terminal, le Discord d'accompagnement, c'est dans la formation Derivatives Trading. 82€ HT/mois. Aucune affiliation broker ou propfirm. 5,0/5 sur 177 avis. 216 membres.
Article long-form gratuit en complément (16 langues) : djellaldjouad.com/fr/blog/inside-the-b-book-machine (FR), JA, et 14 autres langues.